石油時(shí)代的結(jié)束，電動(dòng)汽車(chē)的盛世

全球掀起禁售燃油車(chē)風(fēng)暴

2017年9月9日，工信部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌表示，工信部正啟動(dòng)相關(guān)研究，制訂中國(guó)禁售燃油車(chē)時(shí)間表。
中國(guó)作為全球最大的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)國(guó)，此舉將影響市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、動(dòng)力系統(tǒng)技術(shù)路線，利好自主品牌彎道超車(chē)。
過(guò)去10年，中國(guó)一直是全球推廣新能源汽車(chē)、尤其純電動(dòng)汽車(chē)最激進(jìn)的國(guó)家，利用技術(shù)變革的戰(zhàn)略機(jī)遇，以比亞迪、上汽、北汽新能源為首的整車(chē)廠銷(xiāo)量居于全球前列，以CATL為代表的核心供應(yīng)鏈進(jìn)入全球配套體系，大眾、豐田等巨頭紛紛加碼新能源車(chē)型開(kāi)發(fā)，并把中國(guó)當(dāng)做最重要的市場(chǎng)。
自主品牌利用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，加快技術(shù)迭代，相比汽油車(chē)，與國(guó)際先進(jìn)水平差距縮小5年以上，品牌效應(yīng)正逐步累積，實(shí)現(xiàn)全球化的概率大增。

▍2020年發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器估值下行風(fēng)險(xiǎn)

在中國(guó)之前，荷蘭、挪威宣布2025年停售汽柴油車(chē)，德國(guó)、印度2030年，英國(guó)、法國(guó)2040年。我們估計(jì)中國(guó)將在2035年左右執(zhí)行。

考慮到日本的資源稟賦不佳，并且在混動(dòng)技術(shù)、燃料電池、電機(jī)電控等方面積累深厚，我們估計(jì)日本即使不官方宣布停售汽柴油車(chē)，其推進(jìn)速度仍將全球領(lǐng)先。美國(guó)方面，特斯拉迅速崛起，已經(jīng)成為最暢銷(xiāo)的豪華車(chē)品牌，施壓傳統(tǒng)汽車(chē)廠商，倒逼新能源汽車(chē)推廣。
根據(jù)各個(gè)國(guó)家的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)情況，我們估計(jì)2030-2040年全球汽柴油車(chē)銷(xiāo)量將大幅降至4000-5000萬(wàn)輛左右，約為2016年的50%，混動(dòng)、插電、純電動(dòng)、燃料電池汽車(chē)銷(xiāo)量約為7000-10000萬(wàn)輛，其中混動(dòng)占比約為10%。

隨著特斯拉Model Model 3量產(chǎn)，2020年大眾MEB平臺(tái)全新電動(dòng)車(chē)上市，全球電動(dòng)車(chē)的產(chǎn)品力將迎來(lái)質(zhì)變，加速替代汽柴油車(chē)，導(dǎo)致發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器等傳統(tǒng)動(dòng)力總成供應(yīng)鏈產(chǎn)能投資將收縮，乘用車(chē)企業(yè)未來(lái)固定資產(chǎn)投資將轉(zhuǎn)向電池、電機(jī)、汽車(chē)電子等。目前發(fā)動(dòng)機(jī)變速箱企業(yè)仍具有需求拉動(dòng)的成長(zhǎng)機(jī)遇，但在2020年將面臨電動(dòng)汽車(chē)普及加速的風(fēng)險(xiǎn)，估值提升空間將有限。

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