重回千元！微逆雙雄風(fēng)口起飛，以安全贏

禾邁股份和昱能科技漲幅居首位。截至收盤，昱能科技逼近漲停，上漲19.14%，報583元；禾邁股份股市價格重回千元，上漲10.44%，報1047.01元。

上半年，禾邁股份還在股市上擁有過“妖股”的藝名，如今，在光伏的上漲浪潮下，禾邁股份與昱能科技似乎已經(jīng)擺脫了“妖名”，用業(yè)績說話的同時，還擁有了“微逆雙雄”的稱號。禾邁股份凈利潤從去年三季報的1.2億元變?yōu)榻衲甑?.6億元，昱能科技從5779萬元到2.5億元，兩家廠商凈利潤翻番增長，成長速度驚人。

這樣的成績與分布式光伏發(fā)展強(qiáng)勁有很大關(guān)系。日前，國家能源局發(fā)布2022年前三季度光伏發(fā)電建設(shè)運行情況，戶用分布式光伏幾乎與集中式光伏持平。前三季度集中式光伏電站新增并網(wǎng)容量17.3GW，戶用分布式光伏新增并網(wǎng)容量則達(dá)到了16.6GW。

分布式光伏的大量裝機(jī)為微型逆變器提供了發(fā)展的土壤。分布式光伏早在2021年裝機(jī)量便超越集中式光伏，2022年第一季度，光伏新增裝機(jī)量高達(dá)13.21GW，分布式光伏新增裝機(jī)占比高達(dá)67%。

▲隆基綠能最新發(fā)布的Hi-Mo 6對微型逆變器有助推作用。微型逆變器就可以消除分布式系統(tǒng)中的直流高壓問題。

海外市場助推微逆業(yè)績上揚(yáng)

微型逆變器在光伏行業(yè)屬于小賽道，但盈利水平不可小覷。今年三季報中，微逆雙雄開啟了“悶聲發(fā)大財”模式。

10月31日，微逆雙雄之一——昱能科技發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)告，公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入9.28億元,同比增長120.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.53億元，同比增長337.5%。

另一家微型逆變器龍頭禾邁股份10月27日公布業(yè)績，公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入9.4億元，同比增長84.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.62億元，同比增長197.8%。

兩家公司的主營收入中，比重最大的是海外業(yè)務(wù)。今年海外市場需求增加，帶動了微型逆變器業(yè)績攀升，利潤大漲。一方面，今年3月份，印度實施新的關(guān)稅政策引發(fā)搶裝潮；另一方面，在俄烏沖突影響下，歐洲終端電價飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應(yīng)的訴求，歐洲光伏裝機(jī)需求的爆發(fā)式增長。

海外需求持續(xù)增長，光伏企業(yè)擴(kuò)大海外布局。在微型逆變器市占率方面，昱能科技和禾邁股份優(yōu)勢明顯。昱能科技從2010年起就進(jìn)入了光伏賽道，是行業(yè)內(nèi)最早實現(xiàn)微型逆變器量產(chǎn)出貨的境內(nèi)廠商之一；禾邁股份也在2018年涉足微逆開始，目前在市場占有很大的比重。

▲微型逆變器是屬于光伏逆變器的一種。微型逆變器運行效率更高、安全性更好，主要應(yīng)用于戶用發(fā)電場景。

除此之外，政策的不斷加碼也助推微型逆變器的發(fā)展。今年6月，國家能源局下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)分布式光伏發(fā)電安全工作的通知（征求意見稿）》等相關(guān)文件，明確了對于微型逆變器鼓勵發(fā)展態(tài)勢，疊加BIPV推廣已成趨勢，微型逆變器將進(jìn)一步受益；需求層面，隨著整縣推進(jìn)工作的發(fā)展，央國企取代民企成為分布式電站的主要開發(fā)者，終端需求的擴(kuò)張有望帶動國內(nèi)微型逆變器滲透率提升。

起步尚早，國外壓力猶存

在國內(nèi)，昱能科技和禾邁股份在微型逆變器的市場上風(fēng)生水起，但放眼全球逆變器市場，壓力頗大。

國外的微型逆變器市場發(fā)展較早，中泰證券研究表示，目前，北美地區(qū)占據(jù)全球微型逆變器市場約70%的份額。其中，微型逆變器行業(yè)龍頭企業(yè)Enphase更是占據(jù)著較大市場份額。

從全球市場競爭格局來看，Enphase為微逆絕對龍頭，昱能、禾邁緊隨其后。根據(jù)出貨量測算，2020年微逆市場美國Enphase占據(jù)龍頭地位，占有76%市場份額，國內(nèi)廠商昱能、禾邁位列第二第三，分別占12%，8%。

▲數(shù)據(jù)顯示，Enphase占據(jù)市場四分之三還多的份額，昱能科技和禾邁股份的市場份額相對來說比較小。

首先，國內(nèi)的微型逆變器起步晚，2006年Enphase已開始布局，但是國內(nèi)最早的昱能科技2009年才開始涉及。

其次，在布局方面，國內(nèi)微型逆變器的隊伍明顯單薄很多。相比國外的行業(yè)龍頭，當(dāng)前，國內(nèi)只有昱能科技、禾邁股份、德業(yè)股份等少數(shù)企業(yè)涉及微型逆變器這一細(xì)分領(lǐng)域，而華為、陽光電源、上能電氣、古瑞瓦特、錦浪科技等則聚焦于集中式、組串式逆變器。

雖然市場份額并不能和國外的Enphase相提并論，但是昱能科技和禾邁股份做的是差異化。與Enphase聚焦于一拖一、一拖二型號的技術(shù)路線不同，昱能科技和禾邁股份主要聚焦于一拖一、一拖二、一拖四及一拖六，隨著競爭力增強(qiáng)，預(yù)計市場份額將不斷提高。

下一個風(fēng)口，儲能逆變器

光伏發(fā)電是太陽能轉(zhuǎn)化為電能的過程，但穩(wěn)定性不高，容易受到太陽輻射強(qiáng)度、溫度等環(huán)境因素的影響而變化。光伏逆變器與儲能市場的結(jié)合可以完美解決這一問題。隨著便攜式儲能概念受到追捧，微型逆變器和儲能的結(jié)合也成為風(fēng)口。

光伏系統(tǒng)中的儲能逆變器可以“把電存起來”，儲存用電低谷期富余的電量，既充分利用了采集的太陽能，又可儲存多余的電力供需要時使用。是目前逆變器企業(yè)的主要方向。

對于儲能逆變器的發(fā)展，國家政策大力推進(jìn)。今年3月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)了《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》，明確到2030年，新型儲能全面市場化發(fā)展。隨后，多省份發(fā)布新能源配置儲能方案。對此禾邁股份和昱能科技也在儲能系統(tǒng)方面大力推進(jìn)。

▲3月，兩部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》

禾邁股份在公告中提到，公司正在不斷加大研發(fā)投入和研發(fā)創(chuàng)新，積極響應(yīng)市場需求，推出儲能逆變器等產(chǎn)品。而在其募投項目中，已經(jīng)進(jìn)行規(guī)劃，今年6月30日，禾邁股份公布投資者關(guān)系活動記錄表顯示，禾邁股份將推出儲能產(chǎn)品，實現(xiàn)儲能產(chǎn)品中、小批量推廣，產(chǎn)品類型包括單相、三相，以戶用客戶為主。2022年公司儲能產(chǎn)品以品牌推廣、渠道布局為主，短期內(nèi)公司將依托微逆銷售渠道推廣公司儲能產(chǎn)品，長遠(yuǎn)來看，公司會建立獨立的渠道和品牌。

昱能科技在公告中也提到儲能系統(tǒng)，并不斷加強(qiáng)研發(fā)投入，加快技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品的更新迭代，保持產(chǎn)品技術(shù)的國際領(lǐng)先水平。據(jù)悉，公司儲能系列產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段，并于今年一季度實現(xiàn)首批產(chǎn)品出貨，銷往北美市場。

微型逆變器由于雙高——競爭壁壘高且毛利率高，一直是市面上的香餑餑。隨著全球光儲市場的高成長性驅(qū)動，微型逆變器或?qū)崿F(xiàn)更快增速。光大證券研究認(rèn)為，全球逆變器2021-2025年復(fù)合增速達(dá)18%，其中儲能變流器將貢獻(xiàn)最大增量。另據(jù)安信證券研究顯示，此前微型逆變器主要應(yīng)用于北美，如今歐洲、拉美等其他地區(qū)也已進(jìn)入加速滲透期。預(yù)計2025年全球微型逆變器出貨量或?qū)⒊?5GW，年均增速超50%，對應(yīng)市場規(guī)?？蛇_(dá)200億元以上量級。

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